楊成長：房地產大周期調整不可能避免 拐點已經到來

第三，加速推動服務業發展，彌補房地產失速對經濟的負面影響。我國過去是以制造業為主體，目前服務業比重已經高過制造業近3個百分點，今後幾年每年會提高1到2個百分點。到2020年，我國的服務業占比約60%，制造業約30%。因此服務業將成為未來中國經濟增長的核心產業和支柱產業。對服務業要實行分類分級。對過去政府提供的公益性服務業，包括教育、傳媒、文化、體育、水電煤氣，要分清楚哪些應該由政府完成、哪些由市場完成、哪些共同完成。第二類主要是國家壟斷、國資占主導，規模化非常高的服務業，比如金融、電信、交運，將來的方向就是要引入外資和民間資本，實現投資多元化，鼓勵市場化，避免過度壟斷。第三類是規模化、市場化和產業化程度不高，極度分散的服務業，比如零售百貨、物流、社會服務、中介服務，食品餐飲，要通過並購提高產業化水平，鼓勵各種資金大規模進入，加速並購，擴大規模，提高市場集中度。

第四，防止房地產大周期調整對居民資產穩定的影響。從上海的情況看，往往是房價不漲，租金就加速上漲。去年以來，上海房屋的租金上升就非常快。無論是商鋪還是住宅，租金上漲過快已經成了影響服務業發展的核心問題了。很多百貨零售、餐飲服務消費很旺，需求很好，但是店主掙不了錢，就是因為租金太高。所以引導老百姓合理調整資產結構，適度降低房地產投資比例，采取措施抑制租金過快上漲，這對穩定居民資產、降低服務業租賃成本，意義非常重大。

第五，防範房地產大周期調整對金融資產穩定性的影響。近年來，實體經濟對金融市場風險的影響主要是兩條鏈，壹條是制造業持續下滑的影響。制造業已經下滑多年，風險釋放得差不多了。另壹條是房地產大周期調整，相關風險還沒有充分釋放出來。除了要防止房地產價格的下滑和房地產企業效益下滑對金融資產的直接影響外，更要關註各類金融機構為了防止房地產周期性調整風險，而減少貸款和各種資產運用規模，從而使得整個金融市場出現整體收縮，導致實體經濟得不到充分資金供給的問題，這對實體經濟的發展是致命的。今年以來已經出現了這樣的苗頭，到目前為止，我國的社會融資總規模出現了歷史上少有的同比絕對量下降的狀況。

活躍股權投資

日報：房地產調整對整個金融市場有什麽影響？

楊成長：這幾年，盡管經濟增速在持續下滑，但是實體經濟對資金的需求並沒有下來，反而持續上升，這導致了我國金融市場的利率出現反經濟周期往上走的情況。但是從今年下半年開始，利率已經往下走了。這跟房地產大周期調整有直接的關系，因為過去每年新增的房屋和資本化的土地吸納了大量資金。現在房屋和土地增長速度慢下來了，實體經濟對資金的吸納能力也就會下降，整個金融市場將由資金緊缺變為供求平衡，甚至未來可能會出現資金整體過剩的狀況了。

由於房地產投資收益下滑，利率收益下滑，相應的社會資金對股權、股票投資的興趣在增加。今年以來並購、增發，做PE、VC的資金增加很多，包括三板、四板在內的多層次股權投資市場都開始活躍。利率投資和資金套利投資收益率下降，人們開始對股權投資感興趣，資金開始加速流入實業領域。全民開始創業新高潮，社會開始出現實業興邦新風尚，這壹趨勢是中國經濟持續穩定發展的希望之所在。